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    深圳通和私募證券投資基金管理有限公司

    半年觀點:2021年上半年行情回顧及未來展望

    文章來源:通和投研發(fā)布時間:2021-07-16

    上半年行情回顧:

    2021年上半年滬深300指數從5211.29變動至5224.04,變動幅度為0.24%;中證500指數從6367.11變動至6808.18,變動幅度為6.93%;上證50指數從3640.64變動至3498.65,變動幅度為-3.90%。
    年初,國內貨幣收緊,利率上行預期發(fā)酵,殺估值成為市場一季度主基調,直接引發(fā)基金抱團的茅指數股票大幅回調近30%,自18年以來的核心資產行情正式瓦解,但結構性行情依舊。進入二季度,主線分化的方向主要有三,一是以次高端白酒為代表的二線茅在持續(xù)高景氣度和長期資金偏好下反彈甚至新高;一是主要經濟體放水,供給收縮,全球需求復蘇帶動的通脹主題投資,代表行業(yè)包括海運,有色,煤炭,鋼鐵等周期股,同時也包括碳中和政策下受益的行業(yè)如林業(yè),電力等;最后一個是政策強支持下,以鋰電,光伏,芯片為代表的的科技類。整體來看,雖然指數表現一般,但周期和科技板塊漲幅可觀,結構性行情延續(xù)。
    結構分化的另一面,是經濟復蘇不及預期下,消費持續(xù)低迷,家電,調味品,旅游,連鎖超市等板塊持續(xù)下跌。此外,在政策高壓加碼下,地產銷售數據雖然良好,但板塊估值持續(xù)走低,市場更是有對恒大這種行業(yè)龍頭暴雷的擔憂。
    未來展望:
    目前影響市場的三個主要因素依次是政策,流動性,和宏觀經濟,其中最重要的就是政策。今年以來政策之手依次伸向了地產,教育,互聯網,雖然受到的影響程度不同,但是相關公司的估值,股價,都一致向下,反過來政策加持之下的芯片,鋰電行業(yè),盈利情況暫且不說,估值和股價都一致向上,形成了我們現在看到的政策市結構性行情,可以說,以公募基金為代表的的主流資金很講政治。
    展望下半年,政策之手持續(xù)擾動,房地產銷售在政策限制下邊際下滑,同時海外供給提升后,國內出口需求邊際回落,下半年經濟情況整體并不樂觀,宏觀經濟從衰退到蕭條,預計貨幣政策會重啟寬松,利率下行預期下,流動性可能成為影響下一階段市場的核心因素,利好債券和高分紅類債股票,方向上重點關注高分紅,低估值成長性中小盤,看好具有稀缺性獨特性的旅游資源和文化IP資源。



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