季度觀點：2021年四季度行情回顧及未來展望
文章來源：通和投研發(fā)布時間：2022-01-21
本季度行情回顧：
2021年四季度滬深300指數(shù)從4866.38變動至4940.37，變動幅度為1.52%；中證500指數(shù)從7103.61變動至7359.40，變動幅度為3.60%；上證50指數(shù)從3196.99變動至3274.32，變動幅度為2.42%。
四季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，政策面開始轉(zhuǎn)向。貨幣政策方面，央行三季度貨幣政策報告中刪除了“堅決不搞大水漫灌”，以及“管好貨幣總閘門”的表述，指出下階段穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，以我為主，穩(wěn)字當(dāng)頭，并且在12月初全面降準(zhǔn)0.5%，釋放1.2萬億資金；宏觀政策方面，中央政治局會議，中央經(jīng)濟(jì)工作會議兩大重磅會議都將穩(wěn)經(jīng)濟(jì)作為明年宏觀政策的主要任務(wù)，提出要積極擴(kuò)大有效投資，適度超前基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；地產(chǎn)方面，重提房地產(chǎn)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)支柱低位，支持商品房市場更好滿足購房者合理需求，此前暫停的二手房貸款重新放開且加快投放速度，對重點房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險處置項目，銀保監(jiān)會鼓勵金融機(jī)構(gòu)提供并購貸款服務(wù)，產(chǎn)生的負(fù)債不計入三條紅線。
海外，美聯(lián)儲決議在2022年開啟加息，對于通貨膨脹，認(rèn)為并非暫時，高通脹風(fēng)險增加，將加快縮減購債規(guī)模，預(yù)計2022年加息三次以控制通脹。全球多國家開啟加息，以防止美聯(lián)儲加息導(dǎo)致大量資本外流回美國，引發(fā)金融風(fēng)險。
未來展望：
2022年開年以來，市場呈現(xiàn)與21年明顯不同的分化，賽道股，科技類板塊大跌，而地產(chǎn)基建等大漲。對行情的判斷，目前看還是補漲，低位且主業(yè)清晰，市盈率低的個股反彈幅度更大。當(dāng)前2021年年報尚未披露，市場消息面偏真空，年前應(yīng)該都看不到特別清晰的市場主線，近期連續(xù)上漲的基建地產(chǎn)等，由于一些客觀的壓制因素，比如房住不炒，地方政府債務(wù)擴(kuò)張受限等，中長期前景不如新能源，科技制造，行情持續(xù)性需要關(guān)注后續(xù)政策在穩(wěn)增長目標(biāo)下的發(fā)力情況。
明年的形勢，海外以美國為代表的的國家進(jìn)入復(fù)蘇階段，開啟加息周期，收緊流動性，而國內(nèi)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)探底階段，貨幣政策會適度寬松。從歷史上看，宏觀經(jīng)濟(jì)差，股市基本沒有差過，背后就是因為經(jīng)濟(jì)差大概率導(dǎo)致流動性放松，而A股市場對流動性的敏感度遠(yuǎn)大于業(yè)績， A股更多是貨幣的晴雨表，不是經(jīng)濟(jì)的。