月度觀點：2024年4月行情回顧及未來展望
文章來源：通和投研發(fā)布時間：2024-05-17
本月行情回顧：
2024年4月份滬深300指數(shù)從3537.48變動至3604.39，變動幅度為1.89%；中證500指數(shù)從5286.16變動至5441.14，變動幅度為2.93%；上證50指數(shù)從2414.92變動至2464.24，變動幅度為2.04%；恒生科技指數(shù)漲幅較大，達到6.42%。
國內(nèi)，3月制造業(yè)PMI指數(shù)50.8，連續(xù)5個月枯榮線以下后首次回到擴張區(qū)間；房地產(chǎn)方面，地產(chǎn)銷售繼續(xù)弱勢，龍頭企業(yè)面臨多重壓力，政策重提去庫存，并繼續(xù)放開限購政策，繼成都放開限購之后，杭州，西安也相繼放開限購，目前僅剩北上廣深和海南天津仍有限購措施；與此同時自然資源部表態(tài)商品住宅去化周期超36個月的城市將暫停新增用地出讓，預(yù)計國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢；4月15日國務(wù)院時隔十年再度印發(fā)推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的國九條，提高上市門檻，鼓勵分紅，鼓勵回購注銷，限制減持，對分紅不達標標的實施ST，其核心用意在于加大力度出清僵尸空殼，引導(dǎo)市場從融資市向投資市轉(zhuǎn)變。
海外，美國一季度GDP增長1.6%，預(yù)期2.5%，核心物價指數(shù)3.7%，預(yù)估3.4%，數(shù)據(jù)呈現(xiàn)滯漲的同時，使得日元等貨幣大幅貶值。美國眾議院通過950億美元對外援助法案，援助對象包括烏克蘭，以色列，通過強制剝離Tik Tok法案，剝離時間延長到1年。耶倫，布林肯4月份接連訪華，但均未達成具有實質(zhì)意義的共識。俄烏沖突，巴以沖突有愈演愈烈之勢，國際局勢趨于惡化。
未來展望：
近一個月來市場風險偏好明顯上升，宏觀面的邊際改善使得市場對未來的信心提升。邊際改善主要從內(nèi)，外兩方面體現(xiàn)，內(nèi)部方面，特斯拉通過國家汽車數(shù)據(jù)安全四項審查后被允許進入過去限制進入的企事業(yè)單位大院；隨著逐漸增加的對外免簽，來華外籍游客數(shù)量大增，通過社交媒體等途徑，加速了國內(nèi)被外界的了解；國家領(lǐng)導(dǎo)人自疫情發(fā)生以來首次歐洲外訪，法國，塞爾維亞，匈牙利均為一帶一路重要節(jié)點城市，促進雙邊貿(mào)易的同時，使復(fù)雜的國際局勢有所明朗，以上均反映了國內(nèi)開放度正在不斷提升。外部方面，中美博弈大背景下，美國持續(xù)加碼打壓限制中國芯片，新能源等產(chǎn)業(yè)，對外政策趨于封閉；反以挺巴的校園游行，反猶法案，亞裔細分法案等更是暴露了美國國內(nèi)政治局勢的不穩(wěn)定；美聯(lián)儲貨幣政策難以壓制其國內(nèi)通脹的同時，經(jīng)濟增速出現(xiàn)放緩跡象，滯漲正在發(fā)生，長期高位且預(yù)期難降的利率，帶崩了日元等國貨幣。一內(nèi)一外，一開放一封閉，一升一落背景下，以海外基金為代表的全球性資金正逐漸回流國內(nèi)市場，帶來AH股的估值提升。
國九條對A股具有里程碑意義，隨著回購和分紅增加，再融資和IPO等減少，A股市場正在進入資金正流入階段，未來經(jīng)濟增長中樞下降，企業(yè)端也會逐漸減少資本開支，增加投資者回報，整個市場正在走向成熟，有利于價值投資。
展望下一階段，一季報披露結(jié)束，市場活躍度再起，此前由高股息策略和AI策略構(gòu)成的啞鈴型行情也逐漸讓位于各種題材炒作。無論一季報的超預(yù)期，公共事業(yè)水電氣高鐵漲價，化工品觸底反彈，這些熱點的本質(zhì)都是低估值或者底部區(qū)間看未來業(yè)績反轉(zhuǎn)或增長。我們繼續(xù)看多高股息低估值的央國企板塊在無風險利率下行階段的估值提升行情，同時持續(xù)挖掘一些行業(yè)逐漸出清，競爭格局改善，預(yù)期業(yè)績反轉(zhuǎn)或成長可期的順周期低位標的。