月度觀點：2024年7月行情回顧及未來展望
文章來源：產(chǎn)品投研發(fā)布時間：2024-08-21
本月行情回顧：
2024年7月份滬深300指數(shù)從3461.66變動至3442.08，變動幅度為-0.57%；中證500指數(shù)從4942.78變動至4886.41變動幅度為-1.14%；上證50指數(shù)從2394.87變動至2375.39，變動幅度為-0.81%，主要指數(shù)都有一定回調(diào)。行業(yè)方面，非銀金融，國防軍工，銀行等板塊相對強勢，資源品及出口鏈，如煤炭、輕工制造、紡織服飾等表現(xiàn)弱勢。
數(shù)據(jù)方面，上半年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值61.7萬億元，按不變價格計算，同比增長5.0%，其中二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長4.7%，增速比一季度有所回落；7月官方制造業(yè)PMI錄得49.4，繼續(xù)低于榮枯線；年初至今，國內(nèi)PPI同比增速持續(xù)為負，CPI同比增速2月以來轉(zhuǎn)正，但基本保持在0附近，最新6月CPI同比上漲0.2%，環(huán)比上月下滑0.1%；地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍不樂觀，前百房企7月全口徑銷售金額3028億元，單月同比-21%，環(huán)比-35.6%，累計銷售金額23143.5億元，累計同比-40%，處于近六年最低水平，百城二手住宅平均價格環(huán)比下跌0.74%，連續(xù)27個月環(huán)比下跌，同比跌幅為6.58%，“以價換量”趨勢延續(xù)，重點城市二手房成交繼續(xù)放量。總體來看經(jīng)濟運行仍面臨諸多挑戰(zhàn)，國內(nèi)產(chǎn)能過剩，有效需求不足問題突出。
政策方面，7月18日，中國共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會第三次全體會議審議通過了《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化的決定》，對進一步全面深化改革做出系統(tǒng)部署，圍繞著提升全要素生產(chǎn)率、降低系統(tǒng)風險這兩大主題，給出務實的解決方案。7月30日召開的政治局會議更關注下半年經(jīng)濟工作部署，強調(diào)“堅定完成全年目標，宏觀政策要持續(xù)，更加給力。”后續(xù)相關配套政策或陸續(xù)落地，政策著力點更多的轉(zhuǎn)向惠民生、促消費，但整體效果仍有待觀察。
未來展望：
美國11月份大選持續(xù)擾動全球資本市場。特朗普遇襲，支持率走高，而拜登正式宣布退出2024年總統(tǒng)大選，由副總統(tǒng)哈里斯參與競選。美國選舉的不確定性，或加劇全球資本市場未來波動。最新公布的美國7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，新增就業(yè)人口11.4萬人，遠低于此前預期的17.5萬人，與此同時美國官方再度下調(diào)前兩個月的就業(yè)數(shù)據(jù)，5月、6月累計下調(diào)2.9萬人，降幅高達7%。一同公布的失業(yè)率為4.3%，明顯高于預期值4.1%。在"薩姆法則"的計算框架下，7月失業(yè)率超過4.2%，美國經(jīng)濟理論上已經(jīng)進入衰退，該先行指標自1950年以來的預測全部得到印證，而根據(jù)舊金山聯(lián)儲統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，疫情期間美國政府發(fā)放的現(xiàn)金在今年3月已經(jīng)耗盡，美國居民累計超額儲蓄較疫情前已經(jīng)轉(zhuǎn)負。衰退的確認仍需等待GDP等數(shù)據(jù)出爐，但更為確定的降息預期已經(jīng)開始在全球資本市場產(chǎn)生沖擊，對于A股來說，美國降息將帶來外資回流以及打開無風險收益率進一步下調(diào)的空間。
中國10年期國債利率近期跌破2.2%關口，而滬深300整體股息率超過3%，A股當前估值水平具備較強吸引力。近期高股息概念出現(xiàn)一定分化與波動，但國內(nèi)無風險收益率長期走低的核心邏輯未變。未來隨著國內(nèi)經(jīng)濟見底企穩(wěn)，企業(yè)資本開支逐步下降，現(xiàn)金流持續(xù)改善，分紅比例逐漸提高，高股息邏輯會逐步擴散，但當前還是以具有壟斷地位，業(yè)績穩(wěn)定度更高的央國企為主要持有標的。
宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)趨弱，市場將更加聚焦上市公司基本面，下一階段我們將重點關注中報表現(xiàn)領先的行業(yè)和個股，結(jié)合政策的實際落地情況，靈活調(diào)整個股和倉位調(diào)配。